Qu’est-ce qui rend les riches plus stupidement plus riches


Tobias Lütke est une rock star des affaires canadiennes qui, avec ses lunettes de hibou et ses casquettes de golfeur, ressemble à un fainéant Starbucks-mooching. Le jeune milliardaire est PDG de Shopify Inc., le géant du commerce électronique basé à Ottawa qui a récemment dépassé RBC en tant que plus grande entreprise du Canada en termes de capitalisation boursière (la valeur totale de toutes ses actions cotées en bourse), qui a atteint 121 milliards de dollars plus tôt. mois.

C’est parce que les actions de Shopify se vendent pour plus de 1000 $ par action, contre 367 $ il y a seulement un an. Et l’une des raisons pour lesquelles le stock monte en flèche est que COVID-19 a donné un coup de pouce à Shopify: il vend des logiciels de commerce électronique qui aident les entreprises à vendre des marchandises en ligne – le type de logiciel qui sera certainement populaire lorsque personne ne pourra plus visiter les magasins locaux. .

Mais voici le problème: depuis sa création en 2004, Shopify n’a jamais fait un centime de bénéfices. Au lieu de cela, il a perdu des centaines de millions de dollars.

En 2019, malgré des ventes en hausse de 47% par rapport à l’année précédente pour atteindre 1,6 milliard de dollars, Shopify a enregistré une perte nette de 124,8 millions de dollars, contre 64,5 millions de dollars en 2018. En bref, plus les ventes de Shopify augmentent, plus il perd d’argent. .

Pourtant, pour Lütke, qui détient 6,7% des actions de la société, sa fortune – du moins sur le papier – ne cesse de croître (il vaut 6,5 milliards de dollars).

Bienvenue à la zone floue monde de la bourse, un endroit où les riches s’enrichissent – même pendant la pire pandémie mondiale depuis plus de 100 ans.

Les défenseurs de Shopify espèrent qu’il ira dans le noir un jour, comme Amazon l’a fait après avoir accumulé des pertes pendant des années. D’autres disent que cela n’arrivera jamais. À partir de 2017, Andrew Left et Jan Barta, deux vendeurs à découvert (les investisseurs qui misent sur des actions en baisse plutôt qu’en hausse), ont produit des rapports faisant valoir que le modèle économique de Shopify est fatalement vicié. Leur recherche a révélé que Shopify perd tellement de clients chaque année qu’il est obligé de dépenser d’énormes sommes pour en trouver de nouveaux – et que les coûts compensent toute chance qu’il génère un profit. Jusqu’à présent, Gauche et Barta ont eu raison.

Mais si les performances des actions de Shopify peuvent défier la logique, ce n’est qu’un apéritif. À la mi-mars, lorsque toute la force du COVID-19 a frappé l’Amérique du Nord, les marchés se sont effondrés, l’indice Dow Jones passant de 29 500 à 18 600 en un peu plus d’un mois – une chute vertigineuse de 37%.

Mais pas pour longtemps. Presque immédiatement, les marchés ont rebondi, augmentant de 32%, même si les licenciements massifs et la fermeture de l’économie mondiale battaient leur plein, le chômage réel aux États-Unis et au Canada s’étalant au nord de 20% – des niveaux jamais vus depuis la Grande Une dépression.

Que se passe-t-il?

«Le marché est très déconnecté de l’économie», explique Mark Rosen, directeur chez Rosen & Associates Ltd., une firme d’analyse financière basée à Toronto. « Cela ne reflète pas vraiment l’économie. »

« Bienvenue dans le monde de la Bourse de Twilight Zone, un endroit où les riches s’enrichissent – même pendant la pire pandémie mondiale depuis plus de 100 ans. »

En effet, l’idée que les marchés boursiers sont un baromètre de la performance d’une économie est fallacieuse, comme New York Times histoire en mai titrait Répéter après moi: les marchés ne sont pas l’économie.

« La bourse semble de plus en plus dissociée de la réalité économique », a noté Fois le journaliste Matt Phillips. «Les États-Unis sont au bord du pire effondrement économique depuis l’administration Hoover. Les bénéfices des entreprises se sont effondrés. Plus d’un million d’Américains ont contracté le coronavirus et des centaines meurent chaque jour. Il n’y a pas de retournement en vue. Pourtant, les stocks continuent de grimper. »

«Non, je ne pense pas que les marchés décrivent particulièrement bien la situation des gens ordinaires», convient David Macdonald, économiste principal au Centre canadien de politiques alternatives (CCPA).

Angella MacEwen, économiste principale au Syndicat canadien de la fonction publique, note que l’une des raisons pour lesquelles la dynamique des marchés boursiers est devenue de plus en plus dissociée des réalités économiques est que les dirigeants des sociétés cotées à la TSX, au NYSE et dans d’autres grandes bourses mondiales se sont engagés dans de somptueux achats. soutenir des stratégies visant à augmenter la valeur des actions de leurs sociétés même lorsque celles-ci ne sont pas en bonne santé. «Nous pensons que cela favorise une réflexion à très court terme», explique MacEwen. «C’est très nuisible au travail.»

Ce ne sont pas seulement les économistes de gauche, pro-ouvriers comme Macdonald et MacEwen qui s’inquiètent des tactiques financières magiques visant à faire grimper les cours des actions en détachant les cours des actions des mesures traditionnelles de valeur économique réelle.

Phillip Cross, qui a dirigé Statistique Canada jusqu’en 2012 et qui a été décrit dans le Globe and Mail en tant qu’économiste du Canada dans son ensemble, est également très critique à l’égard de la «financiarisation» de l’économie canadienne par les initiés des marchés boursiers visant à faire grimper les cours des actions à tout prix. Les six grandes banques à charte, avec leurs vastes valorisations boursières et leur influence massive sur les décideurs financiers et …



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